Stallergenes

46% Stallergenes
Immunothérapie allergénique

Commercialisation dans 50 pays • 10 implantations en Europe • 870 salariés • Plus de 30 études cliniques menées depuis 2000 • 45 ans de développement et de perfectionnement des traitements de désensibilisation • 24% du chiffre d'affaires dédié à la R&D

    Implications des équipes Wendel
    Conseil d’administration :
    David Darmon,
    Dirk-Jan van Ommeren,
    Arnaud Fayet,
    Jean-Marc Janodet (administrateurs)
    Comité des rémunérations et
    nominations :
    David Darmon,
    Arnaud Fayet (Président),
    Jean-Marc Janodet
    Comité d’audit :
    Arnaud Fayet, 
    Jean-Marc Janodet (Président)

Fondement de la décision d’investissement

Les modifications de l’environnement et des modes de vie liés aux développements économiques ont favorisé la progression rapide des pathologies allergiques. Leurs incidences auraient doublé au cours des vingt dernières années. L’allergie, ou hypersensibilité, est aujourd’hui classée par l’Organisation mondiale de la santé au quatrième rang des pathologies dans le monde. On estime à ce jour que 20 % à 30 % de la population des pays industrialisés souffrent d’allergies. Selon l’étude ISAAC, 50 % de la population mondiale pourrait être affectée par au moins une maladie allergique en 2020. Le marché de l’immunothérapie est donc considérable et en constante croissance. Wendel a pris le contrôle de Stallergenes en 1994, groupe qui était un acteur majeur de l’immunothérapie spécifique, seule thérapie véritablement curative de l’allergie tout en constituant une alternative sérieuse aux approches médicamenteuses classiques. Le Groupe bénéficiait d’une position de leader incontestée en France avec une implantation en Allemagne et disposait d’un outil de production et d’une chaîne logistique performants.

Wendel : accélérateur de développement

Depuis quinze ans, avec l’appui de Wendel, Stallergenes a mis l’accent sur la R&D, qui atteint en 2009 24 % du chiffre d’affaires. Sur la période 2004-2009, ces dépenses ont été multipliées par quatre et Stallergenes a doublé ses effectifs de recherche. Dès 2003, Stallergenes a lancé le programme de développement de comprimés sublinguaux d’immunothérapie. Ce programme, Stalair®, a connu en 2009 des résultats cliniques majeurs qui confortent le développement futur de l’entreprise. Ainsi, les 3 principaux comprimés du programme (Oralair®, Actair® et Stalair® rBet v1) qui couvrent près de 80 % de l’épidémiologie ont vu leur efficacité confirmée au travers d’études cliniques de grande ampleur.

Une excellente année 2009 avec des objectifs dépassés

La croissance du chiffre d’affaires est restée très soutenue en 2009 avec une progression de 13 % à 193 millions d’euros, supérieure à l’objectif fixé en début d’année.
 
La croissance est portée par les traitements par voie sublinguale qui représentent 83 % des ventes 2009. Le lancement d’Oralair® sur le marché allemand est particulièrement prometteur. Les frais généraux, administratifs et commerciaux affichent une progression modérée de 8 %, largement absorbés par la croissance de la marge brute (+ 14 %). Dans ce contexte, la marge opérationnelle avant frais de R&D progresse à nouveau et atteint 36,8 % en 2009, contre 34 % en 2008. La croissance des dépenses de R&D nette de 28,9 % marque la poursuite de la dynamique de développement des comprimés d’allergènes. Au total, grâce à une bonne maîtrise des coûts de financement, le résultat net consolidé est en progression de 17 % par rapport à 2008 et atteint 22,2 millions d’euros.

Dans un contexte d’investissement soutenu, le cash-flow libre affiche une croissance de 272 % à 17,5 millions d’euros, en particulier grâce à la réduction du besoin en fonds de roulement. La bonne maîtrise de ce dernier, associée à une excellente année 2009 sur le plan opérationnel, permet à Stallergenes, pour la première fois depuis dix ans, de clôturer l’année avec une trésorerie nette positive qui atteint 4,9 millions d’euros.

Perspectives

Pour l’année 2010, Stallergenes envisage une poursuite de la progression de l’activité (guidance : « supérieure à 8% »), ainsi que de ses résultats du fait du contrôle de la base de coûts fixes et des dépenses de R&D. Ces dernières devraient être stables en masse par rapport au niveau des dépenses réalisées en 2009. L’aboutissement de la procédure de reconnaissance mutuelle du 27 novembre 2009 par une autorisation de mise sur le marché d’Oralair® dans 22 pays d’Europe, fournira un relais de croissance essentiel pour Stallergenes à court et moyen termes.